芒格离开的第一年,一年一度的“投资界春晚”——巴菲特股东大会,于北京时间5月4日晚如期而至。3万人齐聚巴菲特的故乡——奥马哈小镇。近5个小时的大会上,巴菲特和两位继任者回答了近40个提问,讨论了伯克希尔增加现金头寸、减仓苹果等动作,以及多年来一脉相承的投资理念和人生见解。
减持苹果
喜诗糖果、可口可乐,巴菲特股东大会的发言席上,一如既往的摆放着伯克希尔两大投资成果。不过,这次坐在巴菲特身旁的,不再是芒格,而是伯克希尔的两位接班人——非保险业务负责人阿贝尔、保险业务负责人贾因(Ajit Jain)。
同时,苹果CEO库克现身股东大会,投资者的第一个问题也给了苹果。今年,巴菲特对第一大重仓股苹果进行了减持,从目前的持仓来看,伯克希尔公司前五大持仓股票为美国运通、苹果、美国银行、可口可乐和雪佛龙,这五家公司持仓占据伯克希尔公司持股的75%。巴菲特在会上多次强调,将长期持有可口可乐、苹果和美国运通三家公司的股票。
值得一提的是,就在几天前,苹果发布了该公司2024财年第二财季的财报业绩。报告显示,苹果当季营收907.5亿美元,同比下滑4%;净利润236.36亿美元,同比下滑2%。分地区看,苹果全球前五大市场中,只有欧洲市场保持同比增长。其中,大中华区收入163.7亿美元,同比下降8.1%,这与iPhone15系列的销量疲软有关。
当被问及伯克希尔为何减持苹果仓位时,巴菲特表示,这是出于税收原因,因为投资获得了可观的收益,而不是基于他对该股的长期看法的任何判断。他还表示,到2024年底,苹果极有可能仍然是伯克希尔持有数量最大的股票。
“当我们配置资金时,我们会把标的看成每一家公司,我们不会去预测市场,不会单单选股。”巴菲特称,很早以前就对买股票感兴趣,觉得股市充满魅力,但一位高明的投资者告诉他,看股票时要把它看成公司,不要当作是股票。
增加现金
抛售苹果,带动伯克希尔的股票仓位下调。2024年一季报显示,一季度,伯克希尔抛售了199.72亿美元的股票,同期买入26.91亿美元股票,持股市值从2023年底的3540亿美元下滑至3360亿美元。
削减股票头寸的同时,现金头寸也在创新高。截至2024年一季度末,伯克希尔·哈撒韦公司的现金储备高达1890亿美元,续创历史新高。巴菲特也提到公司的现金储备将在今年6月底达到2000亿美元(约合人民币14482亿元)。
“我不能说它是我们最棒的一个季度,但是也不能说是最差的一个季度。”巴菲特在会上提到,“我们现在可以投资的钱比此前更高。”在他看来,相对于股票市场上的可用资金以及世界各地的冲突,持有大量现金“相当有吸引力”。
“为什么不将这笔钱配置到其他领域?”对此,巴菲特以“美联储宣布联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.5%之间不变”为背景谈到,现在利率这么高,他也很想花这笔钱,但暂时不会花。“我们只在正确的时候挥杆,但是现在好多人不管什么时候都在挥杆,因为他们觉得之前不停挥杆都打空,觉得总打就能打到正确标的。”
巴菲特认为,这些每天关注股票价格的人反而赚不了钱,他提到,很多伯克希尔的投资者不会想着卖掉股票,或者每周都不会去关注股票的价格,“很多时候大家买了我们的股票都放在那里,甚至不会看太多,这就是伯克希尔过去的故事”。
前海开源基金首席经济学家杨德龙对此表示,巴菲特的投资理念提示我们,一定不要把股票当一串代码,要把它当做公司所有权或者是所有权的一部分,这样才能真正做到价值投资。
巴菲特还透露,公司的下一笔大交易可能不会是对美国之外的企业的投资。而聊起比亚迪的投资往事,巴菲特还回忆了一个小插曲:芒格曾经有两次与自己意见相左,分别是建议投资比亚迪和COSTCO,两次芒格都是拍桌子强烈要求要买,“如今回头再来看,这两个决定都是芒格正确”。
交班计划
年会开始前,现场播放了视频怀念芒格。而芒格的离开,也让巴菲特感慨颇多,毕竟他已将满94岁。“我不仅希望大家明年还能来参加,我也希望我明年还能来。”在股东大会的尾声,巴菲特用略带幽默的口吻对参会者说。
巴菲特提到,“我们将看到伯克希尔的下一届管理层如何发挥作用,幸运的是,你不会等太久”。而对于人选,巴菲特已多次明确表示,伯克希尔的下任CEO——也就是61岁的阿贝尔,将全权负责最终的投资决策。
早在2021年5月,巴菲特就曾宣布,伯克希尔·哈撒韦董事会对接班人已达成共识:“如果我今晚发生什么事,阿贝尔将在第二天早上接替CEO,如果阿贝尔发生什么,另一位副董事长贾因接替。”
2018年1月,阿贝尔被任命为伯克希尔·哈撒韦公司副总裁,负责管理公司的非保险业务。2018年的致股东信中,伯克希尔能源公司是母集团旗下非保险业务中2017年盈利贡献第二名的子公司,连同第一名BNSF伯灵顿北方铁路公司,两者贡献了44%的利润。
2014年的致股东信中,芒格曾称阿贝尔“表现优异”,“从某些重要方面来看,甚至是比巴菲特还出色的商业执行者”。
当被投资者问及阿贝尔接手伯克希尔后,他与伯克希尔的两位投资经理如何进行权责分配时,巴菲特表示,这个决定将交给伯克希尔的董事会来作出,等到他离开之后,可能会尝试“回来看看他们是否有不同的做法”。