霍华德·马克斯:美股市场未过热对英伟达NVDA.US期望过高可能导致幻灭

智通财经APP获悉,6月17日,华尔街享有盛誉的投资人,橡树资本联合创始人霍华德·马克斯与中金公司首席经济学家彭文生在一场直播对话中,分享了投资哲学和市场洞察。马克斯表示,目前看到的市场表现出一种非常生猛的野性(人工智能AI),这种野性占据了上风,使市场脱离了经济基本面。如果情绪占主导,且现实世界出现积极变化,而积极变化又没有达投资者预期,股市甚至有可能下跌。以人工智能为例,如果过度炒作,对英伟达(NVDA.US)期望过高,未达预期就可能导致幻灭和失望。

马克斯称,并不希望在座的任何人以为,自己认为人工智能是泡沫。看到了很多泡沫,例如美国当年的“漂亮五十”、1999年的科技股泡沫、2006年的房产泡沫等。这些泡沫都有一个特点,即它们都是昙花一现的现象。泡沫吸引了人们对新事物的过度关注和预期,当预期落空时,泡沫破裂。不要试图预测市场涨跌,而要理解事物的本质。理解之后,市场涨跌应了然于心。此外,不要自作聪明,也要把控住自己的情绪。

彭文生提出,尽管美联储尚未降息,您认为股市为何依然坚挺?

马克斯指出,有些股票表现非常出色,它们支撑了整个股市和市场的预期。今年表现最突出的是英伟达。

目前,人工智能AI是一个新兴领域,其芯片市场的前景看起来很光明。这一趋势支撑了英伟达等公司的股价。还看到,美国经济相比其他经济体更为强劲,吸引了资金流入。

此外,之前提到,投资者天生具有乐观精神,这种乐观情绪能够持续很长时间。如果市场能预见到2022年底至2024年下半年的降息,那么市场可能不会如此坚挺。这也反映出市场的不可预测性。

投资者必须接受并意识到这一点。市场不是遵循物理规律的精密机器,并不是出现了A就必然会导致B,必然会导致C。市场的主体是人,而人的本性就是不可预测的。

目前看到的市场表现出一种非常生猛的野性,这种野性占据了上风,使市场脱离了经济基本面。

彭文生提出,可能的一个触动因素是人们对人工智能的普遍看好,英伟达的股价也因此飙升。但从业务角度分析,人工智能如何具体融入业务并带来利润,仍有许多未知数,人们对人工智能的感知和现实之间存在差距。

马克斯表示,您的观点非常精准。许多人认为现实世界的积极发展必然带来股市上涨,但他们忽略了人性和心理因素。如果情绪占主导,且现实世界出现积极变化,而积极变化又没有达投资者预期,股市甚至有可能下跌。

以人工智能为例,如果过度炒作,对英伟达期望过高,未达预期就可能导致幻灭和失望。

并不希望在座的任何人以为,自己认为人工智能是泡沫。看到了很多泡沫,例如美国当年的“漂亮五十”、1999年的科技股泡沫、2006年的房产泡沫等。

这些泡沫都有一个特点,即它们都是昙花一现的现象。泡沫吸引了人们对新事物的过度关注和预期,当预期落空时,泡沫破裂。

人工智能是一系列新事物中的最新成员。可以回顾1999年的TMT泡沫、科技股泡沫、电商泡沫等。互联网确实改变了世界,但这并不意味着互联网企业的股票都是好股票。

彭文生提出,新冠疫情后,中国经济相对落后于美国和欧洲。美国经济表现世界一流,但您也提到了未来的风险。如果要指出一个最大的风险,您认为应该关注哪一个?

马克斯表示,自己不是有资质的宏观经济学家。市场过热和衰退造成了周期性波动。目前,没有看到市场过热,美国资本市场的增速看起来合理。

未来两三年内,如果出现经济衰退,很可能是由于地缘政治和其他外部因素,而非内部问题。

彭文生提出,还记得在新冠疫情之前,人们说美国经济正在经历历史上最长的衰退时期,即二战后最长的时期。新冠疫情随后爆发,所以想问,现在是否回到了疫情前的过去状态?增长不是很高,通胀也不是很强,但也不会带来衰退。这个理论是有道理的,不知道您怎么看?

马克斯认为,这是最长的十年复苏期,也是历史上最长的牛市,持续了十年。美联储在这方面做得不错。

其实对于量化宽松和紧缩方面,美联储确实学到了一些经验教训。他们学会了如何使用这些工具,不仅仅是过去的利率调控,现在还使用量化方法进行调控。这种说法是有道理的,是有可能的。

彭文生提出,您对当前市场的投资者有什么宝贵建议?

马克斯称,建议是不变的,不要试图预测市场涨跌,而要理解事物的本质。理解之后,市场涨跌应了然于心。

不要预测入市和退出时机,因为这非常困难。你必须要以稳妥的方式入局,预期要合理。

此外就是不要自作聪明。还有是要把控住自己的情绪。

不要因为恐慌而抛售,也不要因为一时上头就疯狂入局,要有投资素养,手要稳,情绪要控制住,而且要有长期的合理的预期。成功的投资者需要具备这些素质。

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